原创《水泥:静待量价齐升》
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7月水泥累计同比增速,西南和华南地区继续维持较快增速,其中,贵州、广东、广西、云南、重庆、西藏增速均超5%.但就单月表现看,广东环比增长4.21%,广西、海南、四川、云南、西藏均有微量环比下滑.环比数据受天气因素干扰,相较之下,同比数据更能反映需求变化.我们继续看好华南地区,尤其是广东市场,基建发力背景下,区域内财政实力强解决资金担忧,人口绝对数领先全国、出生率较高、结构年轻化,决定水泥需求长期稳健支撑,并且具备粤港澳大湾区等政策利好.我们建议关注塔牌集团、华润水泥.此外,继续推荐华新水泥,继收购拉法基中国在云南、贵州、重庆工厂后,公司西南地区竞争力显著增强.
7月北方地区产量同比继续下滑,基建发力提高北方水泥产销预期.华北、西北、东北分别下滑5.28%、12.22%、12.26%.其中,华北相比1-6月降幅分别扩大0.07个百分点,但河北降幅收窄0.6个百分点,优于华北整体.西北相比1-6月降幅扩大0.41个百分点.北方累计增速主要受前期冬季错峰影响.定调基建?补短板?直接利好北方区域,产销量预期随之提升.
我们看好的华东地区继续稳定发挥,但也存在一定分化.从累计产量角度看,浙江、福建、江西、上海地区维持较快增长,但江苏、山东降幅仍然较大,分别为8.86%、9.47%.如果不考虑山东影响,华东地区整体增长2.4%.同时,我们观察到7月单月江苏同比降幅明显收窄,同比下滑4.54%,而6月单月同比下滑20.02%.7月山东单月同比增长转正, 实现6.12%,6月单月为下滑15.63%,6月主要受重要活动限产影响, 考虑到8月初山东省水泥行业协会发布《关于抓好秋季停窑限产落实的通知》, 提出自8月17日0点到9月5日24点全省所有熟料生产线将全面实施秋季停窑限产, 如果执行到位将影响8月产量,但是此处主导因素是供给而非需求.浙江表现尤其靓丽, 单月同比增长11.11%,基建逻辑可类比广东, 人口集聚经济发达,需求与资金条件共同具备,近日浙江大湾区规划提出今后5年交通总投资1万亿,其中2018年将重点推进重大项目44个.目前杭州已获批轨道交通线路已全部开工建设.继续推荐价值龙头海螺水泥,关注上峰水泥、万年青.
三季度有望继续超预期.回顾上半年,一季度水泥股业绩延续高增长主因去年同期基数低,二季度华东、华南涨价超预期进一步释放弹性,预计6月行业利润继续保持乐观.三季度已经开启,在年中淡季低库存与环保限产共同影响下,我们预期8月中下旬华东有望开启普涨,四季度传统旺季持续看好盈利.我们继续推荐价值龙头海螺水泥,以及弹性品种华新水泥,继续关注冀东水泥、塔牌集团、上峰水泥,西北关注祁连山、天山股份、宁夏建材,港股关注华润水泥、中国建材.
水泥论文参考资料：
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