原创《A公司资本结构优化》
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摘 要：资本结构决策向来是企业财务决策的核心问题之一,在很大程度上影响着企业的发展.公司资本结构既能说明公司内部的运营情况,又能对外部环境做出反应,因此,公司管理层越来越重视资本结构对公司治理效应的影响.本文以我国家电企业中的A 公司为研究对象,分析该公司近五年资本结构现状并找出存在的问题,结合公司实际,提出与之相适应的资本结构优化措施.
关键词：资本结构；家电企业；资本结构优化
中图分类号：F275 文献识别码：A 文章编号：1001-828X(2018)019-0203-02
资本结构是指企业内部各种资本价值构成情况及其与之对应的比例关系,主要是指企业长期资本( 负债、普通股以及优先股) 构成及其比例关系,是企业在一定时期内筹资组合的结果.资本结构贯穿在企业一系列的生产经营活动之中,与企业营运、筹资、分配等多个环节相互联系,影响着企业的投融资决策、盈利水平以及公司治理水平等.
一、我国家电企业现状
家电行业是我国实业中的重要组成部分,对我国社会主义市场经济的发展具有重要意义.随着国家红利政策的消退,我国家电销售额从2014 年开始增长缓慢,甚至出现下滑现象；2015 年,家电行业遭受了巨大的挑战,各家电企业均没有达到预期的收益.随着“家电下乡”政策的不断深化,我国农村市场逐渐被开发,其销售额增速远高于城市；农村消费者在提高生活品质的同时也增加对非刚需小家电的需求,农村市场潜力巨大.
家电企业债务比率较高,且其自有资金的偿债能力较弱,此外,我国家电企业资本结构具有资产负债率偏高、负债结构不合理、严重依靠外源融资和股权高度集中等特点.这样的资本结构不仅对公司的经营状况和盈利能力产生重要影响,还使得公司的自主经营权受到了极大的制约,不利于资源配置的有效提高.
二、A 公司资本结构现状及问题分析
A 公司作为家电企业的领导品牌,始终坚持“自主创新”的发展理念,凭借领先的技术研发、严格的质量管理、完善的售后服务等享誉海内外.在实现中国制造到中国智造的升级转型道路上,该公司资本结构呈现出融资渠道单一、资产负债率偏高等问题,这是由企业长期发展形成的.资本结构是A 公司实现可持续发展的重要影响因素,若不及时调整其资本结构,必将会影响公司健康稳定发展,不利于经营业绩和企业竞争力的提高.因此,如何改善资本结构不合理现状,并找出一条优化现有资本结构的路径及方法,是其面临的重要问题之一.
( 一)A 公司资本结构现状
企业资本结构的合理与否与该企业的经营业绩、盈利能力以及企业的可持续发展有着直接的关系,了解并分析公司的资本结构现状并找出存在的问题,是优化公司资本结构的前提条件.本文通过债务比率、负债结构、股本结构、财务杠杆这四个方面对A 公司资本结构现状进行简要的分析,据此去发现A 公司资本结构问题所在.1. 债务比率分析
由表1 可知,A 公司从2013 年到2017 年资产负债率大致呈下降趋势,资产负债率在68% 以上,总体而言偏高,A 公司偿债能力可能较弱,存在较大的财务风险.但是对于企业股东和管理者来说,他们可以通过较高的资产负债率得到更多的杠杆利益.由于A公司资产负债率较高,所以其产权比率相对而言也较高,这在一定程度上说明A 公司长期财务状况并不是很好,债权人贷款的安全性没有很好的保障,企业财务风险较高.
2. 负债结构分析
表2 揭示了A 公司近5 年负债情况,其流动负债远大于非流动负债,流动负债率在97% 以上,该比率过高.A 公司78% 以上的流动负债是由短期借款、应付账款和其他流动负债构成,虽然会减少本公司融资成本,但也会增加短期偿债压力,不利于公司的可持续发展.因此A 公司需确保有足够的资金来偿还短期债务,避免陷入财务困境.该公司非流动负债率极低,这说明A 公司并未有效利用长期借款等方式进行融资,可能会加剧其流动性风险和信用风险.
3. 股本结构分析
A 公司控股股东性质系地方国有控股,实际控制人性质是地方国资管理机构,A 公司第一大股东的持股比例虽只有18.22%,但远高于其他股东,其持股比例相对其他股东而言较大,存在股权较为集中的现象.A 公司股权较为集中,不仅为公司的决策力提供了必要保障,还使得国有资产较为稳定.但集中的股权容易形成一股独大的局面,将中小股东置于劣势地位,可能会使大股东侵占小股东利益,出现管理闭塞等问题,不利于公司的长远发展.
4. 财务杠杆分析
通过计算可知,A 公司近五年财务杠杆系数变动不大,最高值为1.04,最低值为1.01.这说明A 公司通过举债这种方式在一定程度上提高了其所有者权益,也就是带来了一定的财务杠杆收益.该系数反映了财务风险的大小,且与财务风险成正相关关系.因此,随着财务杠杆系数的增大,企业的财务杠杆收益和财务风险也随之增加,这与前文分析A 公司债务比率和负债结构所得出的结论相符,即A 公司在经营过程中存在一定的财务风险.
( 二)A 公司资本结构存在的问题分析
1. 资产负债率较高
A 公司近5 年的资产负债率都在68% 以上,比较符合家电行业的特点,这可能与家电行业竞争激烈,资金需求量大有关.较高的资产负债率说明A 公司资产的主要是由负债产生,因此公司资产对负债的保障能力会较差,使企业有较大的财务风险.若A 公司没有足够流来偿还债务,资金链一旦断裂,其生产经营将会出现较大问题甚至有破产风险.
2. 负债结构不合理
A 公司负债结构不合理,形成了流动负债比重过高、长期负债率偏低的局面.较多的流动负债虽能为A 公司的发展暂时提供较为充沛的资本,但流动负债还款期限短,同时增加了该公司短期偿债压力,使公司一年内还本付息的频率变得更加频繁.A 公司一旦在资金周转上出现问题,过高的流动负债率不仅会增加企业的资本成本,也会引发财务危机.也许是因为长期贷款要求较高,不易获得,所以A 公司长期借款很少,主要通过短期借款等来筹集.若公司要用稳定的资金来维持其发展,则需长期债务来给予支持.
3. 融资渠道单一
A 公司在债务融资方面基本是依靠短期借款,该公司近年来没有长期借款,也没有通过发行公司债券和可转换债券来募集资金.在股权筹资方面,A 公司自上市以来增发股票仅一次.股权融资增发及发行可转换债券的报批程序较为繁琐,再加上我国资本市场并不完善,这使得A 公司融资渠道较为单一.单一的融资渠道不利于A 公司所需资金的筹集,还会降低公司抵御风险的能力,产生财务风险,从而制约公司规模的扩张.
三、A 公司资本结构优化措施
( 一) 合理降低负债规模
通过前文分析已知A 公司近5 年资产负债率偏高,若A 公司再增加债务比率会使其面临财务困境,为了避免这一情况的发生,A 公司可制定合理资产负债结构,及时回收欠款并适度消化短期债务,合理降低公司现有的负债规模.A 公司可以通过债转股以及发行可转换债券等方式来调整现有的债务,以这种方式对现有债务的置换,不仅可以适当降低公司负债规模来降低资产负债率,还可以优化该公司现有资本结构.
( 二) 优化公司负债结构
A 公司流动负债率过高,而长期负债率偏低,针对这种情况,A 公司要去平衡短期、中期和长期负债的比重,保持适当比例以适应生产经营的需求.该公司应适当降低流动负债的比例,同时去增加长期负债的融资额度,从而分散债务偿还的时期,避免集中还款给企业带来压力.
( 三) 拓展融资渠道
A 公司融资渠道较为单一,公司应首先考虑采用内部筹资,再考虑外部筹资,在需要外部筹资时,公司应先选择债务筹资,再选择其他外部股权筹资.因此A 公司在进行融资决策时应谨慎考虑并权衡各种融资方式的风险和收益.该公司可以尝试借入长期借款、发行债券等方式构建多元化融资渠道,形成以股权融资为主、债券融资次之、借款融资为辅且分散还款期限的融资体系.
四、结语
本文以A 公司为例,分析其资本结构现状,发现该公司资本结构存在着资产负债率偏高、负债结构不合理、融资渠道单一等问题,这些问题势必会影响公司健康稳定发展,不利于其经营业绩和企业竞争力的提高.针对这些问题,笔者认为A 公司可通过合理降低负债规模、优化负债结构以及拓展融资渠道等措施来优化该公司资本结构,使企业能够更好的稳定发展.
结构优化论文参考资料：
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