原创《价值投资者都是熬出来的》
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北京 仲贵华
近来有个朋友打电话给笔者,原来这位朋友购买了某著名私募基金的产品,今年以来出现了不小的亏损,没想到私募基金也亏损.我电话里反复安慰朋友,今年出现这么大的下跌,私募基金也是人,出现亏损也是正常.这位私募基金经理是以价值投资著称,需长期持有方可有良好的业绩和收益.这位朋友经过我劝导后,心情稍好一点,然后我们双方礼节性的结束了通话.
结束通话后,联想到有媒体报道,今年以来百亿级以上的大型私募基金都出现了亏损,看来大熊市谁的日子都不好过啊.中国股市牛短熊长,而且中国股市没有做空机制,也缺少金融衍生品,即使私募基金也是靠做多才能赚钱,最多在仓位管理上可以灵活些.再遇上今年这样的大熊市,私募基金也确实难赚钱.
截至10月17日上证指数下跌22.54%,过去A股28年只有1个年度的跌幅超过这个数值,即2008年上证指数下跌了-65.39%.当然还有两个半月的时间这个年度才结束,但这么大幅度的下跌,也难怪投资者亏损累累.
大熊市下价值投资者亏损也难以避免,申万的“低市盈率指数”截至9月14日下跌了-17%,“绩优股指数”截至9月14日下跌-22%,同期上证指数下跌-19%,从上面的数据可以看出大部分价值型投资者今年亏损也在情理之中.
笔者通过这两个指数与上证指数历年对比研究发现,上证指数大幅上涨（牛市）的年份,这两个指数大幅跑赢上证指数,甚至出现超越上证指数两三倍的涨幅.上证指数下跌（熊市）的年份,这两个指数与上证指数下跌幅度差不多,今年就是类似情况.看来价值投资者赚钱也是在牛市,熊市跟其他投资者一样吃土.怪不得我朋友投资的价值型私募基金今年也亏钱了,覆巢之下安有完卵？
当然有的价值投资者有他的绝招,但大部分价值型投资者能逃过概率吗？有部分投资者说牛市满仓、熊市空仓.如果都知道牛市与熊市的转换,或者知道股市的最高点或最低点,那还搞什么价值投资啊？今年初谁想到今年这么熊,熊市对于价值投资者来说就是熬,大咖但斌都说：价值投资者都是熬出来的.
前几天听说专做次新股的老唐被赶出了大户室,怪不得这几天躲着我们呢？打开盘面一看,今年“深次新股指数”跌了将近-40%,前两年也是跌幅巨大,老唐还是有两手的,在指数跌幅那么大的品种上能玩那么久？专炒ST股的老李突然请大家吃饭,吃饭后宣布金盆洗手,不炒ST股了.今年“ST指数”下跌了-50%,号称“ST股大王”的老李也吃不消了.其实从2016年证监会修订《上市公司重大资产重组管理办法》开始起,ST股就开始走下坡路了.号称“重组股大王”的老吴玩上了期权,问他为什么不做重组股了.他说重组股中利润最丰厚的借壳上市,一年都没几家了,别的重组股更没有钱可赚了.
今年初股市大涨,形势一片看好,各路股评大咖直言今年没有大牛,也要有小牛,一定要抓住牛尾巴,也牛一把.谁知道抓着了大熊,连久经股场的私募大佬也亏了,更何况普通的投资者.牛市让人兴奋、喜悦甚至狂妄,熊市让人沮丧、恐怖甚至感觉要崩盘,多年的牛熊转换上演了多少悲喜剧.只有品尝过熊市的苦涩,才能享受牛市的甜蜜.牛儿你快些到来吧！■
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