原创《外汇储备并非越多越好》
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文│ 莫开伟
据央行披露,截至2016年12月31日,我国外汇储备规模为30105.17亿美元,较11月底下降410.81亿美元,降幅为1.3%.2016年外汇储备累计下降3198.44亿美元,储备量逼近“3万亿”关口（1月8日《人民日报》）.
外汇储备下降,引发了社会各界对中国经济的担忧,中国外汇储备“不够用”的声音也再度出现,同时亦引发了国内民众对中国到底保持多大外汇规模的揣度.
众所周知,外汇储备即为了应付国际支付需要,央行所集中掌握的外汇资产,包括我国政府在国外的短期存款或其他可以在国外兑现的支付手段,如外国有价证券,外国银行的支票、期票、外币汇票等.主要用于清偿国际收支逆差,以及干预外汇市场和维持该国货币的汇率.前几年由于美联储实施量化宽松政策导致人民币走强、尤其中国贸易顺差,使我国外汇积累逐年增加,外汇储备总额攀升到3.53万亿美元；而近一年多来,由于美国经济复苏导致美元汇率上升,加之美联储加息影响,使非美元货币对美元总体贬值,导致中国外汇储备规模大幅下降.
大规模外汇储备对我国经济长期可持续发展发挥了一定作用：增强了我国宏观调控能力,有利于维护我国政府和企业在国际上的信誉,有助于拓展国际贸易.但外汇储备并不是越多越好,因为持有外汇储备是要付出代价的：一方面,外汇储备表现为持有一种以外币表示的金融债权,并非投入国内生产使用.这就产生了机会成本,即如果央行不持有外汇储备,就可以把这些储备资产用来进口商品和劳务,增加生产的实际资源,从而增加就业和国民收入,而持有外汇储备则放弃了这种利益.因此,外汇储备越大,机会成本就越高,在很大程度上也会抑制国家进口商品的能力.另一方面,外汇储备的增加需相应扩大货币供应量,如果外汇储备过大,就会增加通货膨胀的压力,增加货币政策调控难度.此外,持有过多外汇储备,还可能因外币汇率贬值而遭受损失.我国外汇储备总额过大的时候,实际上也蒙受了不少损失.显然,外汇储备只有保持适度水平,才可避免趴在央行账户上“睡大觉”,也才能服务于经济社会发展和居民需要,充分实现其最大价值.
因此,在外汇储备总额上应改变过去“外储越多越好”的旧有思维,根据经济发展状况进行具体分析.
要看到,目前外汇储备规模下降并不可怕：一方面,这是一种暂时现象,主要是央行在外汇市场的操作导致外汇储备投资资产的波动,加之汇率变动可能导致外汇储备规模的变化.尤其,央行向市场提供外汇资金以调节外汇供需平衡、美国大选后非美元货币对美元汇率总体呈现贬值、债券出现回调等多重因素综合作用,导致外汇储备规模出现下降.从长期看,据海关总署发布最新数据显示,2016年前11个月中国进出口总值21.83万亿元人民币,比2015年同期下降1.2%,贸易顺差也有所下降,但仍维持在3.11万亿元的水平.尤其,中国吸收外资规模也继续保持增长.此外,中国的经常项目顺差占GDP之比完全能维持在2%左右,外商对华投资也将持续增加,这些都有助于中国外汇储备保持在一个合理稳定水平上.
（作者系知名财经评论人、中国地方金融研究员）
外汇储备论文参考资料：
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