原创《银行理财市场回顾和展望》
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2016 年银行理财市场总体概况是稳健发展与积极创新相互交织.据统计,2015 年四季度至2016 年三季度,全国银行业金融机构共发行理财产品113 914 款,较2015 年减少7762 款,减幅为6.4%.从运作模式来看,封闭式预期收益型产品共发行102 724 款,占比为90.2% ；结构性预期收益型产品共发行9533 款,占比为8.4% ；开放式预期收益型产品共发行889 款,占比为0.8% ；净值型产品共发行768 款,占比为0.6%.环比来看,2016 年二季度银行理财产品数量大幅减少,三季度出现回升.2016 全年平均每季度发行理财产品数量为28479 款.
2016 年各类银行理财产品结构性分析
1．封闭式预期收益型产品
截至2016 年10 月, 城市商业银行发行封闭式预期收益型产品的数量最多,为42 138 款, 占比41% ；其次是农商行发行22 299 款, 占比22% ；股份制银行发行21 518 款,占比21%；大型银行发行13 923 款,占比13% ；农村信用社发行1375 款,占比1% ；农村合作银行发行756 款,占比1% ；外资银行发行713 款,占比1%.发行数量的差异一方面体现了各类银行经营特色,另一方面也与不同类型银行的网点数量差异有很大关系.
平均收益率最高的是城市商业银行,为4.2% ；接下来是农村信用社,为4.16% ；农商行为3.99% ；农村合作银行为3.97% ；股份制商业银行为3.93% ；大型银行为3.65% ；外资银行为2.97%.2016 年我国银行业理财产品预期收益率整体表现为城市商业银行、股份制银行要高于大型银行.城市商业银行为了争夺有限的资金,加之面临更激烈的市场竞争,所以需要提高收益率以吸引投资者.
除2016 年二季度外,封闭式理财产品总量基本稳定在2.5 万款以上,各季度的结构和全年结构基本相同.预期收益率方面,从2015 年四季度到2016 年三季度,除外资银行外,各类银行收益率基本维持在3.5% ～4.5%,呈现出下滑的趋势.由于“资产荒”愈演愈烈,导致优质资产相对稀缺,资产端压力传导至产品端造成了收益率明显下滑.目前来看,由于多方面的因素,银行理财收益率下行已经成为长期趋势.
2．结构化预期收益型产品
截至2016 年10 月,结构化产品发行数量最多的为股份制商业银行,5973 款；其次是外资银行,1693 款；大型银行1206 款；城市商业银行397 款.收益率方面,大型银行5.04%,城市商业银行4.65%,外资银行4.53%,最低的反而是股份制商业银行,只有4.11%.造成这一现象的原因在于,近两年来股份制银行发行的结构化理财产品未达最高预期收益率的数量位列各类银行之首.面对这一短板,各银行对结构化理财产品进行了改造,加大了该类产品风险控制,通过降低最高预期收益率的方法来降低风险.
产品数量方面,2016 年一季度比2015年四季度增加了12% 左右,但2016 年二季度出现断崖式减少,其中股份制商业银行从2440 款减少到690 款.预期收益率方面,2016 年一季度之后各类银行结构化产品平均收益率均出现下降,下降幅度从50BP ～200BP 不等.
3．开放式预期收益型产品
2016 年前三季度新发行的开放式预期收益型产品中,城市商业银行发行69 款,平均收益率3.93% ；股份制商业银行发行50 款,平均收益率3.69%；农村商业银行发行28 款,平均收益率3.64% ；大型银行发行13 款,平均收益率3.67%.由此可见,由于资金端和竞争的压力,城市商业银行不仅发行数量最多,而且平均收益率最高.
产品数量方面,2016 年开放式预期收益型产品新发行量呈现逐步增加趋势,尤其是三季度城市商业银行和股份制银行出现大幅度的增加,增长幅度分别为375% 和127%.虽然对比数量庞大的封闭式理财产品,开放式理财产品只是少数,但其数量及规模的上升速度都非常快.
预期收益率方面,大型银行开放式预期收益型产品从一季度的2.87% 上升至三季度的4.45% ；城市商业银行先降后升,稳定在3.47% ～ 4.1% 区间；而股份制银行和农商行在二季度之后均出现50BP 以上的下滑.
4．净值型产品
近年来,净值型产品成为发展新趋势.净值型产品运作模式类似于基金产品,即按份额发行并定期或不定期披露单位份额净值,没有预期收益和投资期限；产品每周或者每月开放,用户在开放期内可以进行申购、赎回等操作.它反映了银行未来理财产品的发展方向,即回归“代客理财”的本质,风险和收益均由客户承担,银行仅收取管理费用.
数据显示,2016 年二三季度股份制银行总计发行90 款净值型产品,占比达54%,平均收益率（季化）为0.935% ；大型银行发行53 款,占比32%,平均收益率（季化）为0.305% ；城市商业银行发行17 款,占比10%,平均收益率（季化）为1.48% ；农村商业银行发行6 款,占比4%,平均收益率（季化）为0.625%.
2016 年从二季度到三季度,净值型产品总量增加了接近一倍,其中大型银行增加131%,股份制银行增加160%.与此同时,平均收益率（季化）基本上都实现上涨.
2016 年银行理财产品收益类型分析
截至2016 年三季度末,共发行保证收益型产品18 494 款,占比16.5%,平均收益率3.99% ；保本浮动收益型产品27 028 款,占比24.1%,平均收益率3.78% ；非保本浮动收益型66 735 款,占比59.4%,平均收益率4.67%.产品数量和平均收益率较2015 年均出现下降.
产品数量方面,在2016 年二季度发行数量出现减少之后,三季度有所增加.2016 年三季度相比2015 年四季度,保证收益型产品减少了一半.预期收益率方面,受资产端收益降低的影响,理财产品收益率下滑的趋势非常明显,平均收益率下滑40BP ～ 60BP 不等.
2016 年银行理财产品期限类型分析
截至2016 年三季度末,共发行期限为1个月以下产品2368 款,平均收益率3.42% ；期限为1 ～ 3 个月产品55 420 款,平均收益率4.12% ；期限为3 ～ 6 个月产品34 826 款,平均收益率4.09% ；期限为6 ～ 12 个月产品16 760 款,平均收益率4.09% ；期限为1 年以上产品3062 款,平均收益率3.99%.产品数量方面,二季度和前两个季度相比,降低幅度较大.在2016 年三季度,之前减少的趋势逐渐止住,出现了较大幅度的增加.收益率方面,各类产品预期收益率的下降已经成为趋势,其中期限在1 年以上的产品平均收益率下降60BP 左右.
2016 年银行理财产品币种类型分析
普益标准监测数据显示,2016 年度发行的所有币种类型理财产品中,人民币产品在数量上占据绝对的主导地位.具体来看,2016 年,人民币理财产品共发行110 537 款,市场占比为98.67%,平均收益率为4.23% ；美元理财产品共发行1075 款,市场占比为0.96%,平均收益率为1.65% ；澳元理财产品共发行210 款,市场占比为0.19%,平均收益率为2.05% ；港币理财产品共发行121款,市场占比为0.11%,平均收益率为1.01%；英镑理财产品共发行82 款, 市场占比为0.07%,平均收益率为0.76%.
2016 年银行理财产品投向类型分析
截至2016 年第三季度末,全部理财产品涉及投资10 大类资产.从资产配置情况来看,货币市场工具、债券、票据、贷款类资产是理财产品主要配置的资产,共占理财产品投资数量的91.60%.其中,占比最大的货币市场工具和债券类资产配置比例各占40% 左右.若从运行模式（主要是封闭式和结构性产品）角度看,2016 年度除投资期货、期权或其他衍生品类资产的产品外,其他各类中的封闭式产品数量均高于结构性产品.
收益率方面,投资各类资产理财产品的平均收益率中值为4.32%,其中平均收益率最高的是投资收益权的结构性产品,高达6.06% ；平均收益率最低的是投资期货、期权或其他衍生品的封闭式产品,平均收益率为3.18%.同时,除投资股票类资产的产品外,其他各类封闭式产品的平均收益率均低于结构性产品的平均收益率.
2016 年银行理财产品投资起点类型分析
截至2016 年三季度末,总体上来看,银行发行的理财产品主要以低认购起点的5 万元（含）以内为主,占比为80.12% ；其他各类中,投资起点在5 万～ 10 万元（含）区间的占比为6.09%,投资起点在10 万～ 50 万元（含）区间的占比为8.31%,投资起点在50 万～ 100 万元（含）区间的占比为3.62%,投资起点100 万元以上的占比为1.86%.同时,年内投资起点在5 万元（含）以内的理财产品发行数量在各季度呈现出上涨趋势（以2015 年四季度为基点）,50 万～ 100 万元（含）及100 万元以上的理财产品发行数量在2016年一季度出现了大幅下跌后缓慢上涨,其他两类投资起点类型理财产品发行数量在2016年二三季度出现一定的波动并在2016 年三季度较快回升.
各类产品平均收益率方面,总体中值为4.36%,其中平均收益率最高的是投资起点在5 万～ 10 万元（含）间的结构性产品的6.01%,最低的是投资起点为100 万元以上的机构性产品的3.87%,平均收益率波动幅度于结构性产品内部各类型产品而言,跨度达到2.14 个百分点,相比之下,各类封闭式产品的平均收益率则稳定在4.03% ～ 4.41%之间波动,内部差异较小.
2016 年银行理财产品发售对象类型分析普益标准监测数据显示,2016 年,银行面向个人投资者累计发行93 077 款理财产品,所占市场比例为82.95%,其中封闭式预期收益型产品87 828 款,结构性产品5249 款；面向机构投资者累计发行16 780 款理财产品,所占市场比例为14.95%,其中封闭式预期收益型产品12 498 款,结构性产品4282 款；面向同业机构投资者累计发行2355 款理财产品,所占市场比例为2.1%,其中封闭式预期收益型产品2353 款,结构性产品2 款.各款产品收益率方面则主要集中在3.5% ～ 4.0%之间,且无论是封闭式预期收益型还是结构性产品内部,面向个人投资者的产品平均收益率均最高.具体到各类型中,除面向同业发行的产品外,其他两类封闭式预期收益型的平均收益率都要高于结构性产品的平均收益率.
2017 年银行理财市场展望
1．理财产品向开放式净值型转换
当前,我国银行理财行业正面临前所未有的挑战：一方面,我国经济增速换档,经济总体上面临去产能、去库存、去杠杆的艰巨任务,实体经济的投资风险增加,相应的投资收益率出现下滑；另一方面,监管层面对金融市场的态度也更趋谨慎,在“降杠杆、防风险”的调控思路下要求进一步加强风险防范.另外,随着利率市场化改革的不断推进,过去传统的以存贷利差为收益率的类存款业务已经失去了存在的基础.根据普益标准统计数据,目前银行理财产品收益率已破4%,进入所谓“3”时代,平均收益率约为3.76%.在此背景下,传统封闭式预期收益型产品在揭示风险和获取收益方面有所不足.而通过创设可申购、可赎回、收益浮动的开放式、净值型理财产品,银行可以利用动态管理、组合投资的手段灵活配置各种金融资产,不仅可以追求更高收益率的投资,而且投资单一基础资产的风险也得到分散.不仅可以解决实体经济需要长期资金但理财资金需要流动性的矛盾,而且产品风险收益情况也可通过净值波动及时披露给投资者,如此可打破理财产品的刚性兑付.基于此,开放式净值型理财产品正成为银行理财的一个重要发展方向.
虽然此类产品目前占比仍然较小,但其增长较为迅速,且收益率相对于其他类型产品略高.据普益标准数据显示,截至2016 年三季度末,全年共新发行开放式净值型产品1657 款,占整个市场比例1.45%,产品数量比2014 年增长了126.56% ；平均收益率为4.29%,高于保证收益型产品平均预期收益率（3.48%）和保本浮动收益型产品（3.51%）.2．理财资金去向：非标、配资、量化对冲根据数据进一步整理可以发现,2016 年银行理财产品依然主要投向货币市场工具、债券、非标三大类资产,占银行理财产品市场发行数量的94.90%,与2015 年同期三大类资产数量相比,整体占比幅度下降1.8%.就三大资产内部变化而言,货币工具、债券的数量占比均出现了4 ～ 5 个百分点的下降,而非标资产在数量上占比有所上升,大约上升7.66 个百分点.由此可见,尽管监管层对银行理财产品投资非标资产进行一定的限制,有效抑制了非标投资迅速膨胀可能带来的金融风险,但是在面临经济下行、股市动荡且直接投资存在限制、有效资产配置不足的投资环境下,大量银行理财产品不得不被动选择继续投资于非标类资产.
与此同时,从数据统计可以看出,相比2015 年,2016 年银行理财产品通过信托计划、定向计划、委外、参与定增与回购配资等间接投资于股权类资产、期权与期货等对冲工具的数量占比明显上升.其中,投资股权类由2015 年的1.30% 增长到2.51%,市场占比近乎翻倍；绝对数量上,由2015 年的3296 款增长至6687 款,增幅达到了1 倍多.而作为风险对冲主要投资工具的金融衍生品,在银行理财产品市场数量占比从2015 年的0.57% 扩大到2.31%,规模扩张达4 倍之多；数量也从2015 年的1440 款增长至6150 款,增长了3 倍多.研究其背后的投资逻辑,这主要得益于量化对冲产品自身投资配置灵活、与主要市场指数相关性低、风险可控、收益稳定的特点,特别是在经历2015 年股票市场大跌之后,量化产品所具有的风险对冲、追求绝对收益的资产配置价值得到充分显现,而这恰恰是银行理财产品所需要的.
考虑到2016 年7 月《商业银行理财业务监督管理办法（征求意见稿）》中的相关内容,目前银行理财产品的资产投资结构在未来可能会发生变化,非标资产的投资占比可能进一步下降,股权类、量化对冲类的增速可能会放缓,标准化的债券投资比例将出现一定的上升.
3．负债端收益率下行
当前,货币政策仍略显宽松,实体经济仍未得到改善,去库存、去产能、降杠杆进程缓慢,导致资产收益率下行成为新常态.尽管这也带动了银行理财产品零售端收益率下行,但负债端的下行速度明显慢于资产端,负债端成本更为刚性,部分银行理财产品甚至出现了利差倒挂,银行不惜消耗过去的留存收益维持产品运营.
当前,银行理财市场正面临巨大的成本压力,在控制风险的前提下寻找相对高收益的投资资产,成为银行保持竞争力并开拓业务的一大难题.一方面,银行理财市场参与者增多,竞争更为激烈,主动降低负债端成本将导致市场份额的丢失,这显然不符合利率市场化下银行从依靠传统存贷利差向其他收入模式转型、积极抢占新市场和挖掘新收入增长点的发展战略；另一方面,在降杠杆的宏观政策背景下,金融监管趋严,投资过程中杠杆运用受到较多限制,可用投资杠杆较过去有较大幅度下降,加上目前不同期限投资收益率的利差也在逐步缩小,以往通过拉长产品久期、增加投资杠杆提高资产端收益率的方式将不再行之有效.
4．规模扩张但增速下滑
近几年,伴随着利率市场化的不断推进,银行间竞争加剧,传统的存贷业务利润急剧下滑,理财业务成为银行保存规模、防止存款流失的替代方案,因此商业银行大力推进理财业务的发展.得益于良好的发展环境和投资者理财观念的提升,银行理财的规模以较快的增速持续扩张.2014 年银行业金融机构共发行理财产品82 362 款,较2013 年增加36.9% ；2015 年共发行理财产品121 676款,较2014 年增加47.73%.但是进入2016年以来,形势发生了很大变化,由于“资产荒”和监管等多种因素的影响,2016 年二季度理财产品的发行量出现巨大下滑,较一季度下降了18.97%.不过,三季度发行数量有所回升,还是顺应了理财市场扩大和发展的趋势.但是由于受到理财资金来源的负面影响,如银行存款增速的放缓、近期股市对资金的分流以及更为严格的监管规定落地等,预计未来银行理财规模仍会扩张,但是增速会逐渐下降.
5．权益类及另类投资占比上升
基于前面的分析,大量理财资金在负债端成本相对刚性、常规资产收益率下行的情况下,急需其他有效替代资产.而被称为“史上最严”的理财新规在可预见的未来即将落地,届时,银行理财产品目前主要投向的几类资产中,包括间接投资股票及其证券基金、非标准资产等的通道和投资比例将受到严格限制.此外,近期连连爆出债券违约案,也使得债券投资风险上升,收益变得不再稳定可靠.因此,未来银行理财资金投向范围变得相对有限,过去银行理财产品投资涉及较少的房地产与艺术品投资、大宗商品投资、风险投资等另类投资便成为一个新的可供选择的较好出路.通过配置此类另类资产,银行可以实现资产配置的多元化,追求相对更高的投资收益；与此同时,银行也需警惕这类投资在资金退出、投资期限、流动性等方面的风险.
银行理财论文参考资料：
上文评论，这篇文章为适合回顾与展望和理财和银行论文写作的大学硕士及关于银行理财本科毕业论文，相关银行理财开题报告范文和学术职称论文参考文献。
