原创《谈企业并购中的财务风险与防范》
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一、我国企业并购的现状
企业并购是市场经济成长到一定阶段,竞争白日化的必然表现；是企业整合资源,提升生存能力所采取的重要措施之一.目前,我国的经济平稳发展,众多企业搭上国家经济发展的顺风车,采用并购来发展壮大. 然而,面对并购活动中的财务风险,很多企业又不能及时发现并妥善处理,导致既定的目标不能完成,反而带来损失.在这种情况下,研究分析并购中的财务风险及对策,显得尤为重要.
二、我国企业存在的财务风险
1. 估值和信息不对称风险
在企业并购中,由于信息不对称,并购主动方可能对被并购企业的了解不够深入,对其资产的运营能力和未来的盈利能力估计不恰当,导致支付了过高的并购对价,超出了企业的实际支付能力,引发财务风险.
2. 支付风险
支付风险涉及到企业在并购中是采用支付、股票支付还是采用混合支付方式,如果支付方式选择不当,同样也会带来财务风险.比如,假设企业采用支付,如果企业的流不充沛或者合并后不能产生充足的流来弥补前期支出,可能造成企业资金链断裂,使企业面临破产的危险：假设采用股票支付,会一定程度上稀释公司的股权,稀释控股股东的控制权,可能会遭到大股东的强烈反对：混合支付可以减少资金压力或是债务压力,但需要多次操作,多种支付方式需要紧密配合,对公司的财务运作能力提出了挑战.
3. 融资风险
融资风险是指在并购中,由于资金不能满足需要或是资金结构不合理而产生的资金风险.在企业并购活动进行中,一般需要大量的资金支持,企业仅仅依靠内部资金完成支付,不仅压力比较大,还会产生相应的经营风险.此时,企业就需要融资来填补剩余的资金缺口,即内部筹资或是外部筹资.债务融资会提高企业的资产负债率,使企业面临着需要到期还本付息的财务风险；而股权融资成本高、准备时间长,可能不能满足企业合并时的用资需求.企业如果选择了不适合自身的融资方式,相应的融资风险也就随之产生.
4. 财务整合风险
财务整合风险是指企业并购完成后,因企业工作人员对财务状况的管理不完善从而产生的风险.在完成并购之后,如果不能有效的利用和重新整合各种资源,提高资源的利用效率,综合考虑企业和被并购企业的财务状况和运营状况,建立新的财务管理体系规范内部运营,可能带来并购后的“额外成本”,使得并购效果不明显,影响企业的长远发展.
三、应对措施
1. 获取最为充分的信息
企业应该在充分了解被合并企业的基础上,对被合并企业进行价值评估,企业所搜集的信息不仅包括被合并企业的财务信息,还要包括非财务信息、运营能力信息、盈利能力信息、盈利模式信息、市场份额和知名度信息、公司管理层和治理层信息、公司品牌价值分析信息等,而且对这些信息的搜集和利用不能仅仅停留在表面,而要最大限度的发挥这些信息的优势来把握目标企业的深层次信息,并聘请独立的第三方资产评估机构参与其中,来增强目标企业定价的科学性和合理性,也同时为企业在后期的合并谈判中议价提供信息方面的砝码.
2. 制定严格的资金需求计划,编制科学的资金预算
企业要在充分了解目标企业的基础上,编制严格的资金需求计划,合理的估计到在并购的每个阶段的资金需要量,确保并购过程如期顺利完成.如企业需要通过债务融资来完成并购,要选择愿意提供资金的债务人,根据自身的还款能力与其达成债务协议,给自己留足偿还债务的空间和期限,避免在债务融资谈判中处于被动和劣势地位；如要通过股票支付,必定会涉及到增发新股,需要管理层与股东进行充分的交流,尤其是试探大股东的态度,在不影响大股东的根本利益的前提下,获得大股东的支持,避免并购方案被股东大会否决而使并购成为空想.
3. 选择恰当的融资渠道
企业应该根据自身状况,遵循“优序融资理论”,先利用自有资金,然后再考虑利用财务杠杆进行债务融资,同时应该保持一个合理的资产负债率,保证企业能够按期还本付息,将财务风险保持在可控范围内.如果依然有资金缺口,应该选择筹集一定的股权资本来满足合并需求.
4. 选取恰当的支付方式
根据自身的资金状况和目标企业的意愿,控制支付产生的流动性风险和交换股票产生的控制权风险,选择双方都能接受的支付方式.
5. 建设新的公司治理体系
并购后,应当确立一套卓有成效的整体经营战略,确保并购后的企业能够完成战略目标、经营目标、合规目标和报告目标,使新企业具有较好的营运能力和盈利水平.
6. 完善财务管理体系规范内部运营
从制度上规范财务运营管理的流程,将全部可以动用的资产高效的利用起来,避免造成资源的闲置和浪费.建立有效的绩效考核制度,加强财务人员的综合素质的培养,提高其管理水平.
财务风险论文参考资料：
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