原创《柳钢股份盈利有望再高》
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公司小型材盈利弹性较大,可弥补关联交易导致产能利用率偏低短板,加之公司地理位置优异,销售费用率位于行业较低水平,在需求有望重新企稳之际,盈利有望继续创新高.
本报记者 林珂
柳钢股份( 601003)公司是广西省唯一的大型综合性生产企业,目前具备1250万吨钢、1150万吨铁和900万吨钢材的生产能力.主要产品涵盖中型材、中板材、小型材、钢坯等4类,其中棒材产能520万吨、高线产能140万吨、圆钢产能80万吨、中厚板产能160万吨,棒线材合计占比72% .此外根据公告,公司拟在临港地区新建生铁产能1068万吨、粗钢产能1470万吨,将其现有钢铁产能分阶段进行异地置换.目前相关工作均由集团在进行,关于产能置换的后续实施进展,需等待进一步公告.
可以看到,柳州是西南地区的工业重镇,同时也是中国内陆走向东盟的重要通道和西南出海大通道集散枢纽城市,随着国家战略对广西的全面覆盖,间接拉动相关钢材需求,但广西本地钢产量有限,且受钢材500公里运输半径影响,广西是为数不多的供给小于需求的地区.柳钢粗钢产量占广西地区逾50% ,公司超过90% 的产品销售收入集中在两广地区,且两广区域一直处于全国高位,2018年至今广西地区螺纹钢平均较上海地区高300元/ 吨左右.此外,公司贴近市场且通过水路运输至广东地区的物流成本也较低,销售费用率在行业中较低.
柳钢股份产品结构向高毛利率产品倾斜.东北证券指出,2017年公司各生产单位的系统协同性进一步增强,轧材系统以效益优先为原则组织生产,各轧材单位灵活调节生产节奏,3月份起,棒线型材厂持续满负荷生产,全年产量超650万吨,提前45天完成年度生产计划,产品投放始终占领广西和海南等高价区域的制高点,2017年小型材产量为6475016. 26万吨,同比增加41. 2% .2017年公司实现销售毛利率8. 97% ,同比增长3. 66个百分点,其中,小型材毛利率水平和产量均上升较快.
值得一提的是,柳钢股份库存端经过4月至今两个多月的快速连续去库,目前库存水平已经低于2017年农历同期水平,重新回归正常.在需求并未失速,产能库存相对健康的情况下,行业盈利依然处于高位,公司盈利也创造历史新高.
中泰证券指出,柳钢股份作为广西地区钢材龙头企业,产品以棒线材为主,伴随行业基本面稳中向好,盈利持续创历史新高.虽然短期关联交易难以避免,但公司小型材盈利弹性较大,可弥补关联交易导致产能利用率偏低短板,加之地理位置优异,销售费用率位于行业较低水平,在需求有望重新企稳之际,盈利有望继续创新高.预计公司2018-2020年每股收益分别为1. 78元、1. 85元、1. 88元,给予“增持”的投资评级.
盈利论文参考资料：
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