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《基于某集团的资本结构优化》

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基于某集团的资本结构优化研究

吴一非中国航空工业新能源投资有限公司

摘要：一个公司的发展前景与它的资本结构和资本结构的质量有着莫大的关系.资本结构对实现企业的宏图伟业有着很重要的作用.然而许多企业的资本结构并不适合本企业的发展,为了高回报,依靠高风险资本结构的企业不在少数.本文主要通过对某集团发展中资本结构的进行分析,选取近十年的融资方式分析,并且与行业内进行比较,进而提出建议,改善资本结构,使得资本结构对企业的发展有着更加积极良好的作用,提高公司的价值.分析结果：某集团的资产负债率和流动负债比例较高,股权较为集中.应该适当降低资产负债率和流动负债率,减少股东份额,扩大股东数量,扩展融资来源.

关键词：资本结构；资产负债结构；股权结构；优化研究

中图分类号：F275?文献识别码：A?文章编号：1001-828X(2018)001-0-02

一、引言

世界上许多有所成就的大公司、大企业的成就,不仅仅是因为领导者以及员工们的优秀、踏实做事,更多的是靠资本结构优化实现企业价值和资本增值.而且企业的长期发展,与资本结构的变化是相对应的[1].根据本公司不同的时期发展需求,资本结构也要进行着不同的变化,以便公司能够更好的运营.资本结构的优化就是有效的降低公司的融资成本,提高公司的融资能力,实现企业盈利的最大化[2].而企业之间的竞争,就是资本结构的竞争.资本结构适应本公司的发展,那么就会保持良好的发展,能够保持稳定、高利润,这样才能在本行业真正的大佬.因此一个公司的资本结构对公司的发展是至关重要的.

资本结构就是股权资本与负债资本的比例关系.而企业资本结构的最基本问题就是：股权资本与负债资本的比例分别是多少才能使企业的市场价值达到最大.合理的资本结构有利于公司合理安排所有权与控制权,有利于提高上市公司的经济效益和提升企业价值.资本结构理论对企业融资方式的选择和资本结构优化有重要的指导意义.

本文将主要通过对某集团近年来的资本结构进行整理分析,分析近十年来资本结构的变化,以及企业的价值,研究某集团兴衰的原因,从中找出某集团的资本结构的缺陷,进而优化资本结构,使得某集团最大的实现公司的价值.

二、资本结构分析

资本结构的优化也就是优化股权资本与负债资本两者的比例,也包括流动负债和长期负债的比例优化.只有合理的、适合本公司发展的资本结构才有利于提高公司的经济效益和和本身的价值,这样才能够使得公司的价值达到最大,实现公司的利益最大化[3].

本文对某集团资本结构的优化主要从以下几点进行：

1.因为企业的战略影响着投资的决策,而投资决策对融资的方式也有影响.因此不同的战略要有一个与之相配陪的资本结构,而本文在研究过程中考虑的是某集团的发展方向.

2.企业的业绩与资本结构是相辅相成的,因此在分析过程中不仅仅考虑了业绩对资本结构的影响,同时也考虑了资本结构对业绩的影响.

3. 选取了某集团近十年的资本结构数据进行了分析,扩大样本量,能够对公司有个更为全面的了解,同时对公司的稳定的发展有了更加详细的分析建议.

(一)资本结构现状

某集团发展至今,已经成为国际中数一数二的家电集团了.除了领导者的能力与见识,员工们的辛苦劳作,同时资本结构的调整也是某集团有所成就的关键之处,才使得某集团与时俱进,一步步走到今天.表1是某集团近十年来的资本结构的变化,从表1中我们可以看出,2007年到2009年三年间,资产的负债率要低于权益资本,资金的来源主要是通过股票等权益.而2010年到2016通过表可以看出,资产的负债率要明显高于权益资本,资金的来源更多是债务.

表1某集团资本结构

年份2007200820092010201120122013201420152016

资产负债率％36.7537.2349.4267.5370.5568.7567.6861.25857.0271.14

行业负债率指标%60.2560.4363.2669.1172.0257.0860.2745.3846.8146.32

权益资本构成％63.1762.2850.3732.5629.4431.7532.7338.2542.2628.68

(二)资本结构存在问题分析

企业的资本结构对财务起着杠杆作用,资产负债率越多,债务融资也就越多,财务风险也就越大,但是同时也伴随着高报酬,稍有不慎公司就会面临着倒闭的结局.而权益资本越多,股东的投资越多,资金的来源主要是靠股东们的投资,不必还本,风险率也就越小,相对的报酬也就越小[4].通过数据我们发现某集团的资产负债率和流动负债率是很高的,同时股权较为集中,具体分析如下：

1.资产负债比例较高

从图1中我们可以直观地看到,某集团的负债率处于持续走高状态,2007年到2009年资产的负债率还低于权益的融资,虽然经济效益偏低,但是危险系数低,公司的发展更趋向于安稳.而2010年以后,资产的负债率都大大的高于权益资本,从2012年开始总是高于行业指标,虽然使得公司的收益效益偏高,甚至帮助某集团成为全球家电产业巨头之一,但同时使得公司的风险太高,稍有不慎就会面临债务危机,对领导者以及员工都有巨大的挑战性以及危机感.这也是我国许多公司面临的问题,不仅仅包括家电产业,像化妆品产业、旅游业等也存在同样的问题.因为债务融资成本比较低,回报较为丰厚的特点,往往使得企业倾向于债务筹资,使得公司的债务加大,增大企业的风险.然而在运营过程中,资金回收时稍有问题就会影响债务的偿还,从而使得公司面临的资金问题,甚至导致破产.

图1某集团与行业资产负债率对比

2.流动负债占比过多

在资本结构分析中,也要分析资产负债里面包含的流动负债率与长期负债率的比例.流动负债的优点在于融资的成本比长期负债要少,但是流动负债风险较大,很容易出现突发状况,导致财务危机；长期的负债相对来说财务风险就小,成本也略高于流动负债.在表2中我们可以看到2007年至2015年的九年间,某集团的流动负债都是很大的超过了90%,有的时候甚至都超过了97%,而且流动比率和速动比率也是比同行业的指标低的.其实很多公司认准了流动负债的融资成本低这一优点,进行融资来发展公司,进而获得获取高额的回报.在图中我们也可以发现近年来某集团也有意减少流动负债的比例.从2009年开始流动负债率就在逐渐减少,2016年流动负债率仅仅28.86%,从而减少公司潜在的风险.但公司的流动负债仍然使得财务存在潜在的危机.

表2某集团负债结构

年份2007200820092010201120122013201420152016

流动负债率％97.2298.2499.3594.6192.2491.3492.6190.2091.0928.86

流动比率1.861.741.511.241.271.311.311.381.370.97

速动比率1.221.361.271.100.911.081.211.1951.260.81

3.股权集中度较高

无论是对公司还是对股东而言,尤其是小股东,较为集中的股权制度存在着一定的危险.大股东有能力去监视公司的管理层,对公司的管理制度以及发展方向有着较为权威的决策权.如果这个大股东站在公司的发展以及每个人的利益出发,那么可以降低与管理者之间的摩擦、提高企业的效率水平、形成控制权共享收益.但是股权的高度集中,也很容易滋生大股东的一些盲目的认识,使得在对公司发展的认知上出现一些问题,对公司的认识不全面,从而使得公司的发展偏向单一性,股权融资觉少等,甚至还会损坏小股东的利益.因此股权的结构对公司的发展也是重要部分.图2是近十年来某集团前五大股东以及前十大股东所占的股份比例占有变化.

图2某集团股东结构

从图中我们可以看到近十年来,前五大股东的股份一直都是50%左右,而且持续走高,在2016年更是达到58%的高额比例,而第六到第十的股东的股份仅仅百分之八左右,前五大股东的股份占有率是第六到第十名股东的7倍之多,股权是比较集中的,公司可以说是被前五大股东充分的占有,并且控制了.对公司的发展以及决策很有可能是片面的、较为的,不利的.

三、资本结构优化

(一)调整资产负债率和流动负债率,降低公司存在的风险

近几年某集团的资产负债率都是明显高于同行业指标的,达到60%,甚至70%之多,并且流动债务占有90%以上,高比例的资产负债率以及流动负债率很容易使得公司在财务上面临巨大的问题,在债务偿还或者销售过程中很可能出现麻烦,从而面临资金问题,甚至破产的危机.因此应该降低资产负债率和流动负债率,增大股权融资,减少负债融资,而且将流动负债合理的转化成长期负债,这对某集团长期发展的至关重要,对公司稳定、健康发展有着重要的意义.

(二)增大股权融资的比例

某集团的股权融资比例较小,导致了资产了负债率较高.所以对于某集团来说增加股权融资是势在必行的措施,对某的成长有着重要的意义.首先,增加股权融资不仅仅可以降低负债率,减小公司的财务风险,使得公司健康、平稳的发展.其次,扩展股权融资对公司的全方面发展有着重要的作用,可以扩展公司进军新的研究领域,使得公司实现多方面的发展,使得处处都是某集团的资产,人们的生活处处可见某的产品,从而提高公司的社会影响力和品牌形象,提高人们对某集团的认识,从而使企业更好的进行股权融资.

(三)对股权进行优化

某集团的大股东较少,并且股东持有的股份较大,使得某集团的股权高度集中,这使得公司存在着潜在的危机,使得公司的决策偏向于一己之见,在公司的发展上存在着一定的限制,对公司的决策和发展方向有着制约.因此要适当减小大股东的股份数额,并且增加股东的数量,扩展融资.比如专业投资者,甚至是不同领域的机构,这样不仅扩展了融资来源,同时使得公司迈向了其他的领域,扩展了公司项目.

四、结语

通过分析某集团的资本结构可以发现某集团的资产负债率以及流动负债率是偏高的,股权融资占有率偏小,说明资金的主要来源是负债,虽然这样的资本结构收益高,但是风险较高,明显是不合理的,过度的依赖负债会导致财务风险高,一但无法偿还,不仅仅会影响公司的声誉,还可能导致公司破产.资本结构对公司未来的发展有着重要的作用,在进行资本结构优化过程中,我们要充分考虑公司阶段性的特点,以最合理的资本结构适应公司的发展,使得公司快速、平稳、健康的发展,实现公司价值最大化.对于现阶段的某集团而言,应该适当改变公司的资本结构,增加股权融资的比重,并且尝试扩展股权融资来源,向其他领域进军,只有合理利用企业的财务杠杆,才能为企业创造利润.

参考文献：

[1]乔虹.保利地产资本结构优化设计[J].财会通讯,2017(17).

[2]于雅静.薄建奎.我国上市公司资本结构优化研究[J].西部财会,2017(6).

[3]黄继承,姜付秀.产品市场竞争与资本结构调整速度[J].世界经济,2015,38(7):99-119.

[4]陈德萍,曾智海.资本结构与企业绩效的互动关系研究——基于创业板上市公司的实证检验[J].会计研究,2012(8):66-71+97.

作者简介：吴一非(1990-),男,汉族,山西永济人,本科,主要从事企业经济学研究.

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