原创《我国上市公司股利分配政策存在的问题与建议》
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股利分配政策是我国上市公司重要的财务政策, 科学的股利分配政策一方面能够提高企业价值, 另一方面, 也有利于公司树立良好的社会形象, 促进企业健康可持续发展.股利分配不仅影响公司投资者的经济利益, 也影响公司的长远发展, 因此, 股利分配政策一直是我国上市公司管理层以及公众关注的重点, 目前我国证券市场还不成熟, 股利分配政策也面临各种各样的问题, 如何制定合理的股利政策, 提高企业价值, 促进证券市场良性发展也是我们近几年一直关注的话题.
一、我国上市公司股利分配政策现状及存在的问题
1. 股利支付水平偏低, 派发股利的比例较低
我国证券市场经过几十年的发展, 目前大部分上市公司都会选择分配股利, 但每股股利与股利支付率仍然处于较低水平, 特别是选择分配股利的上市公司较少, 上市公司往往选择发放股票股利或其他形式的股利, 将更多利润留存于企业内部, 导致投资者不能获得相应的投资收益, 股东权益受到一定的损害.
2. 股利分配政策连续性与稳定性较差
根据信号传递理论, 适当的股利分配政策具有连续性与稳定性, 能够起到稳定股价的作用, 向外界传递公司经营稳定, 风险低的信号, 提高投资者购买并长期持有该公司股票的积极性.但目前我国上市公司股利政策波动较大, 缺乏连续性与稳定性.由于我国上市公司并未将投资者利益放在重要位置, 缺乏明确的股利分配目标, 因此我国大部分上市公司在制定股利分配政策时只关注短期利益, 具有很大的盲目性和随意性, 并未考虑公司的长远规划, 不能很好地对企业未来股利进行预测, 导致公司股利政策波动较大, 股票也忽高忽低, 降低了其对投资者的吸引力, 严重危及了公司的长远发展.
3. 股利分配政策受大股东意愿影响, 中小股东权益不被重视
在我国股权分置改革后, 由于大股东所占股份比例较大, 掌握公司大部分决策权, 能够决定公司的股利分配, 产生了一股独大的现象, 而中小股东缺乏话语权, 只能被动地接受大股东决定的股利分配政策.大股东制定股利分配政策时, 往往从自身利益出发, 而忽略中小股东的权益, 使中小股东利益受损.
二、我国上市公司股利分配政策存在的问题的成因分析
1. 上市公司融资渠道受限
目前, 我国上市公司的融资渠道主要有三种：内部利润留存、银行借款以及股权融资.其中银行借款对企业信誉等方面要求较高, 筹资成本较高, 且受国家宏观政策影响大, 增发股票融资需经过各级政府部门、证监会等层层批准, 筹资过程复杂, 筹资期间较长, 且发行股票条件苛刻, 因此, 大部分上市公司会选择少分配股利, 将利润更多的留存于企业内部, 导致我国上市公司股利分配比例总体偏低.
2. 证券市场不完善, 缺乏相关法律法规, 监管力度不够
我国上市公司股利支付水平低, 股利波动性大, 究其根源, 还是我国证劵市场不成熟, 不能对投资者权益进行有效的保护, 法律法规制度不健全, 没有对上市公司起到很好的约束引导作用, 导致上市公司股利分配目标不明确, 制定股利政策时缺乏长远考虑, 影响公司持续健康发展.另一方面, 监管部门执法不严, 使得上市公司可以进行各种套利活动, 严重损害了投资者的利益.
3. 上市公司内部股权结构不合理
我国上市公司大部分是由国有企业改制而成的, 因此具有股权高度集中的特点, 少数大股东掌握着公司大部分股权, 控制着公司的经营发展, 也控制着公司的股利分配, 而大部分中小股东则较为被动.大股东往往能够操纵股东大会的决议结果, 使其在股利分配中获得最大利益, 而在这一过程中, 中小股东的利益则被忽略.
三、对我国上市公司股利分配政策的建议
1. 制定合理的股利分配政策, 提高股利分配的连续性和稳定性上市公司连续稳定的股利政策能吸引投资者, 体现公司良好的发展前景, 有利于实现企业价值最大化的财务目标.因此, 上市公司管理层应摆脱短期行为, 将公司长远利益放在首位, 合理预测企业未来股利的变化情况, 制定科学的股利分配政策, 降低股利分配的波动性, 激励投资者, 增加企业价值.
2. 加强证劵市场立法工作, 完善上市公司股利分配披露制度
与西方资本市场较成熟的发达国家相比, 目前我还未能够对投资者合法权益进行有效保护, 政府应尽快建立健全相关法律法规,加快立法工作, 增强对股东权益的保护, 引导我国证券市场向更加健康的方向发展.在完善法律法规时, 一方面我们可以吸收西方国家的先进经验, 另一方面我们也要结合中国自身的实际情况, 既要考虑公司的自身利益, 也要兼顾中小股东的利益.同时, 我国证券部门也应加大监管力度, 强制要求上市公司对股利分配进行详细披露, 特别是对不进行股利分配的情况说明原因.完善信息披露制度, 既可以维护证券市场秩序, 也可以使中小股东的知情权得到保护.
3. 优化上市公司股权内部结构, 建立健全中小股东保护机制
股权高度集中是上市公司产生一股独大现象的根本原因, 因此, 我国上市公司应优化公司股权结构, 避免公司决策由少数大股东操纵, 使中小股东也能真正决定公司的股利分配.公司内部也应建立健全中小股东保护机制, 如限制不分配股利的现象, 提高分配比例, 更好的对中小股东权益进行保护.
总之, 我国证券市场还不成熟, 要使上市公司能够根据自身情况制定科学合理的股利分配政策还有很长的路要走, 政府, 监管部门, 上市公司和投资者都应加强对股利分配的关注, 提高企业价值,促进我国证券市场良性发展.
上市公司论文参考资料：
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