原创《企业股权变动方式基于物流类上市公司2003-2019年经验数据》
本文是上市公司类论文如何写与上市公司和物流和股权类论文参考文献范文。
作者谢霞韩莉滢
作者单位（武昌首义学院 经济管理学院,湖北 武汉 430064）
摘 要摘 要：通过统计分析物流类上市公司2003-2014年股权变动情况,研究其股权变动方式及其特点,结果发现：流通股占有绝对优势；法人股比例增长趋势明显；股权变动方式选择从高到低依次为二级市场股份增减持、协议转让、无偿转让,而影响企业控制权的变动方式由高到低依次为无偿转让、协议转让、二级市场股份增减持,恰恰与其股权变动方式相反；越来越多企业选择不予披露股权变动后股本性质,而且物流类上市公司对股权变动信息披露的一致性和可比性不够.
关键词关键词：物流企业；股权变动；企业控制权
中图分类号中图分类号：F275.5
文献标识码：A
DOIdoi：10.3969/j.issn.16722272.2017.22.030
0引言
随着不同地区经济的发展,零售电商的盛行,制造业经营模式的转变,中国物流业增长速度快,发展潜力巨大.但目前我国物流行业发展水平满足不了经济发展,与国外物流行业相比,更是差距巨大.为了该行业的发展壮大,需要积极引导社会各方面的资本进入.而投资者在进行投资决策时,需要了解企业股权情况、股权变动及其变动方式对企业治理水平的影响,以及是否会对其未来投资产生不利影响.上市公司股权变动信息披露是投资者了解和监督被投资企业的有效途径,对其进行研究分析有利于现有投资者和潜在投资者作出科学决策,以市场能力引导资本市场和物流行业的良性发展.
关于股权结构的文献研究很多,主要集中在股权结构对治理效率和公司绩效的影响,杜莹、刘立国（2002）研究发现：国家股比例与公司绩效显著负相关,法人股比例与公司绩效显著正相关,流通股比例与公司绩效不存在显著相关性,表明国家股东治理效率低下,法人股东在公司治理中起到积极作用,分散的流通股东在证券市场浓重的投机气氛下很难在公司治理中有所作为.张国林、曾令琪（2005）的研究也得出相似的结论.而张宗益、宋增基（2003）的实证研究发现,股权结构与公司经理层持股比例并不影响公司绩效,我国股市低效率的根本原因不在于股权结构,而在于国有股权的不流通.针对不同行业、不同年份的实证研究得出的结论不一致.然而除了研究股权结构对公司治理、绩效影响这一问题外,却少有文献涉及公司股权变动尤其是变动方式方面的内容,目前发现:吴灿、李世聪（2002）研究了股权结构变动对股权收益率的影响,陈天琪（2015）研究了企业股权变动对合并会计报表处理的影响.对物流类企业的股权变动的研究就更少了.而目前我国物流类企业股权变动发生频率较高,通过什么样的方式进行股权变动,其是否对企业控制权产生影响,这些问题都值得一一考察,本文对2003-2014年物流类上市公司股权变动及变动方式进行了统计分析,为相关决策者提供数据参考.
股权是股票持有者所具有的与其拥有的股票份额相对应的权益及承担一定责任的权力,从某种程度上来说,股权是股票持有者财富的重要表现形式,而股权变动则是股权转换的最终实现效果.根据统计资料发现,上市公司披露的股权变动方式主要有以下几种：无偿转让、协议转让、抵债、合并重组、股权出资、拍卖、间接变更、委托管理或授权经营、二级市场股份增减持、股改支付对价和司法划转（司法裁定）及其他方式.
1样本筛选与数据来源
沪深两市上市的交通运输、仓储和邮政业这一门类上市公司是物流类企业之一,由于个人精力有限及处于研究初期,本文以交通运输、仓储和邮政业门类的上市公司（后文简称为物流类企业）作为研究的样本企业,收集的数据来源于国泰安数据库和同花顺.研究时间选择2003-2014年,物流类上市公司各年数量不等,有新上市也有被退市的.考虑到数据完整性,剔除了未披露或披露数据不完整可能影响分析结果的观测值,以69家企业598个股权变动的观测值进行统计和分析.
2数据分析结果
（1）股权变动基本情况.数据描述性统计分析结果如表1所示,在所有样本企业股权变动披露信息中,流通股始终占有绝对优势,股权变动前后比例均占到66%以上；其次所占比例较高的是无限售流通股和流通A股；股权性质发生变化的主要是国有法人股,减少了2.68%；采用“限售流通股”的公司只有上海平杰投资咨询有限公司,该公司股权变动方式未予以披露.从全部观测数据分析结果来看,股权变动较为频繁地发生在流通股之间,但物流上市公司对股权变动的信息披露不具有一致性和可比性,有些企业披露流通股具体性质,有些企业未披露或披露信息模糊,另外越来越多企业选择不予披露股权变动后的股本性质,频次增加到36次,变动比例增加了4.52%,其中原因不得而知,这些都不利于上市公司股权变动信息的公开透明和监督管控.
从表2的统计情况来看,862家企业随着时间的推移,未流通股份占总股份数比例≥50%的企业数呈现不断下降的趋势,其中国有股占未流通股有着同样的变化趋势.2005年中国实行股权分置改革,国有股开始流通,但在2009年之前国有股仍然处于绝对控股地位,在这种形势下,容易滋生腐败,不利于国有企业的发展.通过统计数据发现,从2009年开始,国有股占未流通股的比例下降幅度变大,国有股流通股份数的逐渐增加,可以削弱国有股的控制权力度,监督和约束的力度加强,实现政企分开,有利于国有企业的治理结构逐步趋于完善,有利于国有资产的保值增值,提高国有企业的盈利能力和竞争力.
（2）股权变动方式分析.为了进一步分析物流上市公司股权变动的具体情况,表3对其股权变动方式进行了统计分析.结果发现,物流上市公司主要通过二级市场股份增减持方式来实现股权变动,其比例高达78.76%,其次是协议转让与无偿转让,所占比例分别为11.04%与6.69%,这3种股权变动方式所占比例和高达96.49%.其他变动方式被使用次数很少,其中合并重组、间接变更以及司法划转（司法裁定）方式在被调查数据中未被发现.进一步分析不同股权变动方式是否会影响企业控制权的变化.据统计分析,所有股权变动使企业控制权变化的有51次,仅占所有变动次数的8.53%,其中在无偿转让方式中26次使企业控制权发生了变化,占该变动方式比例高达65%；在协议转让方式中17次使企业控制权发生了变化,占该变动方式比例为25.76%；抵债方式进行的股权变动使企业控制权发生变动的有2次,占该变动方式的一半；股权出资和股改支付对价方式100%改变了企业控制权.由于抵债、股权出资和股改支付对价本身次数太少,数据代表性不强,偶然因素很大,所以在影响控制权变化中其所占的份额可以忽略不计.通过数据对比可以发现,股权变动方式比例从高往低依次为：二级市场股份增减持、协议转让、无偿转让,而影响企业控制权变化最多的依次为：无偿转让、协议转让、二级市场股份增减持,恰恰与其股权变动的次数呈相反方向.股权变动方式占比最高的二级市场股份增减持中仅有0.42%会影响企业控制权变化,而这种变动方式是被认为最公正透明和易于监管的.
3结论及建议
通过以上数据分析,得出以下结论：
（1）在物流类上市公司中,流通股仍然是股权变动的主要方向,占据主流,其中国有法人股下降幅度较大.
（2）就股权变动方式来说,二级市场股份增减持、协议转让以及无偿转让是绝大多数物流上市公司的选择,其中二级市场股份增减持所占比例最高.
（3）就股权变动对企业控制权影响力来看,无偿转让和协议转让以及二级股份市场增减持的股权变动方式更多地改变了企业控制权,其中无偿转让对企业控制权的影响力度最大.
（4）根据统计情况来看,对上市公司股权变动信息披露的要求不够具体和缺乏可比性,有些企业披露较为详细,有些企业却一笔带过,甚至未披露,影响相关数据的统计与分析,出现部分数据代表性不强的现象.
通过对物流企业的统计分析以及结合上述结论,对物流企业未来发展给出以下参考建议：
（1）物流类上市公司的股票在资本市场上的流动性较好,有利于企业直接融资,有利于该行业企业的健康发展.同时上市公司流通股越多,股权变动就能变得越公开、透明,股东权益越能得到保障,所以整个物流行业在进行筹资融资时更应该以长远的眼光做出决定.
（2）二级市场是一个相对公开透明的证券交易市场,在一个公开透明的市场进行交易时,各个股东或者公司暗箱操控的几率大大降低,有利于真实地反映企业交易状况,传递更准确的信息,这对企业和其他投资者来说是较好的选择.因此二级市场股份增减持的变动方式是我们追求的主要变动方式,要保持其高比例.如果说短期经济增长依靠的是资本和劳动的投入,那么一个企业想要可持续发展则依靠的是完善的制度以及透明公开化的市场.
（3）企业控制权在本质上是持股人利益存在的方式,当企业的控制权有效行使,即利用权力推动企业经济发展,而不是为己牟利时,有利于建立股东之间的信任.无偿转让方式是企业内部的管理层、决策层做出决定之后选择将股权赠与某个人或企业,在一定程度上来说,这种方式是代表了某个人或一部分团体的利益,并没有将公司整体利益最大化,当企业出现一股独大现象时这种情况则更为突出.相比在二级市场增减持来说,无偿转让方式就是非公开、非透明的.所以在无偿转让这种方式中,企业控制权往往容易发生改变.与无偿转让相近的协议转让,是产权交易双方在交易中心主持下通过洽谈、协商以协议成交的交易方式,与无偿转让相比,相对公开化,其在影响企业控制权中所占比例相对较低.因此从目前情况来看,需要严格控制物流上市公司通过协议转让以及无偿转让的股权变动方式来改变企业控制权,推动更多上市公司采用二级市场股份增减持的变动方式进行控制权变动,有利于股权变动公开、透明化,保障中小股东权益.
（4）由于部分上市公司对外披露的数据不全,因此我国对上市公司股权变动信息披露的要求和具体内容要进行规范化,未予披露的要严格审查其原因并做出解释,以充分发挥信息披露制度的有效性和监管作用,保障我国资本市场的健康发展.随着注册制的推行,上市公司披露的相关信息将起到更为重要的监督作用,也将成为投资者进行决策的关键考虑因素.
参考文献参考文献
1杜莹,刘立国.股权结构与公司治理效率:中国上市公司的实证分析［J］.管理世界,2002(11):124133.
2张国林,曾令琪.股权结构与公司业绩、治理效率关系的实证［J］.重庆大学学报:自然科学版,2005,28(7):140144.
3张宗益,宋增基.上市公司股权结构与公司绩效实证研究［J］.数量经济技术经济研究,2003,20(1):128132.
4吴灿,李世聪.股权结构变动对股权收益率影响的分析［J］.长沙交通学院学报,2002(3).
5陈天琪.企业股权变动对合并会计报表处理的影响［J］.环球市场信息导报,2015(10):4747.
责任编辑（责任编辑吴汉）
上市公司论文参考资料：
综上资料,此文为关于经典上市公司专业范文可作为上市公司和物流和股权方面的大学硕士与本科毕业论文上市公司论文开题报告范文和职称论文论文写作参考文献。
