原创《巴基斯坦政府换届与拟申请国际货币基金组织贷款对中资企业在巴业务的影响》
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一、巴基斯坦新一届政府采取的施政方针和主要措施
(一)新政府的施政方针
1、正义运动党在执政后继续推行其竞选时承诺的“百日新政”.“百日新政”包含六大主题,涵盖政治、经济、社会、农业发展和国家安全等多个方面.
改革政府和提升执政水平.新政府将采用全面问责制来改善政府服务,并进一步改革公务员制度、司法制度和制度,提高从到地方的各级政府机构的运行效率和可信赖度.
2、强化联邦制度.针对当前巴基斯坦联邦政府权力弱化的问题,新政府将采取一系列措施强化联邦政府对国家的管控权力,使联邦政府与地方政府形成合力.
3、促进经济发展.新政府将从经济体制改革、机构转变、营商环境改善等方面采取专项措施,以改善经济环境,促进经济发展.
4、提升农业发展与节约用水.为确保农业这一巴基斯坦国民经济命脉产业的发展,以及应对未来严峻的水资源短缺危机,新政府拟采取如下措施提振农业发展,
5、改革社会服务.具体措施包括卫生与教育改革；扩大社保范围；支持女性发展,切实保障女性合法权益；为所有人提供清洁饮用水；支持绿色增长,建设绿色巴基斯坦.
6、确保巴基斯坦国家安全.新政府将在国际舞台上重塑巴基斯坦的国家信誉,通过采取果断行动确保国家内部安全.
（二）寻求资金援助,应对债务危机为应对迫在眉睫的国际收支危机,新政府上台后将寻求紧急外汇资金支持,避免国际收支困境进一步发酵.新政府极有可能向IMF 提出新一轮的资金救助申请,也可能向包括中国在内的友好国家寻求贷款支持.根据1995 财年迄今的数据（图1）,巴基斯坦政府始终是IMF 的债务人.
（三）强化中巴双方经济交往与合作在伊姆兰· 汗所领导的正义运动党竞选提纲中,深化同中国的战略伙伴关系已经被置于巴基斯坦对外关系的首位,而其中提到了“充分利用‘中巴经济走廊’和‘一带一路’贸易基础设施挖掘巴基斯坦的经济潜力”,对中巴经济走廊建设给予了充分肯定.新政府充分认识到了“中巴经济走廊”对巴基斯坦经济和社会发展所产生的重要影响和发挥的积极作用,拟启动相关行动计划,将“中巴经济走廊”转变为真正的经济走廊,而不只是包含基础设施项目,通过与中国建立更好的双向联系,全面促进农业、工业和服务业的增长与发展,以发挥“中巴经济走廊”的实质经济效应.
二、对中资企业在巴业务的潜在影响
针对新政府拟采取的相关措施,结合中国电力建设集团有限公司当前在巴开展的主要业务,对中资企业的相关潜在影响分析如下：
1.正面影响
（1）政府机构效率提升.新政府“百日新政”的第一大主题即为改革政府和提升执政水平.随着相关改革措施的落实和机构的革新,高效的政府机构有利于中资企业在巴项目开发进程的推进和落实,预期缓解并逐步消除相关机构懒政和低效对中资企业业务开展的影响.
（2）强化联邦政府权力和管控能力.针对当前巴基斯坦联邦政府权力弱化的问题,新政府将采取一系列措施强化联邦政府对国家的管控权力,使联邦政府与地方政府形成合力.部分中资企业当前在巴投资开发需要耗费大量精力用于协调和平衡不同省份间的利益和诉求.如新政府能够强化联邦政府权力及总体管控力,则中资企业可通过联邦政府总体协调和解决省间问题,有利于各企业工作的推进.
（3）重视可持续能源和低价能源的发展.新政府充分认识到巴基斯坦当前的能源困境和电力发展瓶颈,将大力推进可持续能源和低价能源的发展.这意味着水电、风电和太阳能等清洁资源将进一步受到重视和发展.中国电建等以清洁能源开发为主的中资企业,将在过程中受益.
（4）建立商业友好且公平的税收政策.改革税收管理,建立商业友好且公平的税收政策将改善并逐步消除中资企业曾面临的预征税、强征税和越界征税等税务问题,有利于中资企业在巴业务的健康发展.
（5）拓宽融资渠道.新政府拟采取措施,将银行存款基数增加到GDP 的50%,同时鼓励储蓄,并加快为大型项目建立基础设施贷款银行.这一举措有利于中资企业拓宽融资渠道,通过本地融资开发中小型项目.
（6）发挥“中巴经济走廊”实质性经济效应.新政府将继续大力支持和推动“中巴经济走廊建设”,充分利用“中巴经济走廊”和“一带一路”贸易基础设施挖掘巴基斯坦的经济潜力.中资企业在巴投资开发的走廊内项目将继续得到相应的支持和保护,尚未加入走廊清单的项目也可借助新政府重视可持续能源和低价能源发展及推动走廊建设的契机,尽快加入走廊清单,以享受相关政策优惠和保护.
（7）改善的安全环境.新政府将在国际舞台上重塑巴基斯坦的国家信誉,通过采取果断行动确保国家内部安全.改善的安全环境有利于中资企业在巴投资开发的绿地项目顺利完工并稳定运行,相关投资收益能够得到充分保护.
2.消极影响
（1）亟需解决的严峻经济形势.新政府上台后即面临外汇储备不足、国际收支危机、外债压力巨大等严峻的经济形势,尽管政府拟采取向IMF 或中国及阿拉伯等友好国家寻求贷款帮助等措施渡过难关,但当前恶化的经济状况仍将对涉及走廊能源项目投资的中资企业已投资运营项目的电费回收造成影响,且如果巴政府无法获得足够的贷款支持,巴经济危机将进一步恶化,进而导致电费支付违约情况加剧,众多发电商均将因电费无法回收而受到严重损失.
（2）IMF 贷款的诸多限制.结合以往经验及当前形势,特别是美方试图通过对IMF 施加影响进而对“一带一路”倡议和“中巴经济走廊”建设形成钳制,IMF 对巴提供贷款必将附带诸多条件和限制,如要求卢比大幅贬值、要求巴政府提供走廊项目贷款协议及数据以及限制贷款资金使用等.如巴政府被迫与IMF 就贷款达成条件,一方面相关贷款资金很大可能性因IMF 的限制而不能用于偿还中国贷款和用于走廊项目,不利于中方企业已投运项目的投资回收,另一方面IMF 对走廊项目的介入很有可能以保护巴为由促使巴政府减少对走廊项目的优惠政策,削弱对走廊项目的保护投入,进而增加我方投资成本和风险.
（3）聚焦本土资源增长战略.伊姆兰·汗在其竞选纲领中曾透露巴基斯坦在走廊建设过程中过度依赖中国进口,本地参与不足、获益不充分,并没有从中巴经济走廊的有关项目中充分获益,因此提出了聚焦于本土资源的增长战略.本土资源增长战略有较大可能通过强制要求本地资源的参与比例来落实,对于中资企业目前采用的整体出海的战略将产生一定影响,同时本地资源的强制参与会增加项目建设管理的复杂度和不确定性,需要高度关注.
（4）竞选承诺的转嫁.伊姆兰· 汗领导的新政府在竞选和“百日新政”中均着重强调和承诺“帮扶弱势群体”“扶贫”及改革社会服务等是新政府的重要工作之一.如何兑现将巴基斯坦建设成为福利国家的承诺关系着新政府能否获得民心和稳定统治.面对当前严峻的经济形势以及IMF 援助贷款对公共支出严格限制的不利局面,新政府很有可能采取承诺转嫁的方式,将相关责任转由企业承担,严格要求企业履行社会责任,效仿中国通过政企合作开展“一对一帮扶”和精准扶贫工作.对于投资人来说,企业社会责任的增加将一定程度上增加投入,降低预期收益.
三、相关建议
在短期内IMF 继续对巴基斯坦的支持十分必要,同时巴基斯坦更依赖于CPEC以及其他友好国际的资金支持；IMF 与CPEC 之间从资本的属性上是无法区分的,两者之间应该是互相有促进作用的；从巴基斯坦政府的角度,需要各方的资本支持,目前的经济现状并没有给当前的政府提供排斥任何资本的选项.
在巴基斯坦新政府上台执政后,对其政治、经济和社会等各方面的发展有积极的影响；但鉴于巴基斯坦目前的严峻经济形势,尤其在国际政治和商业环境更加复杂的环境下,留给新政府发挥其执政能力的时间窗口较短,且短期内新政府的政策效果很难显现, 进一步实质性地增加中巴经济走廊的投资需要进行认真评估.
从中期看,巴基斯坦不仅政治上是中国的全天候战略合作伙伴,经济上也存在一定的互补性,从能源、基础设施的建设,到国内部分产能的转移,都有很多合作机会,需要双边政府、企业进一步深入探讨；只有在整个国家政治、经济进入一个良性循环的轨道上,才能逐渐摆脱IMF 以及其他等国际金融机构的影响；在这一发展过程中,中方需要按照国际的金融规则加强与其他各方资金的合作力度,实现多方共赢,避免其他各方通过对诚信合规、透明度、本地利益分享以及社会环境等中方资本和其他容易忽视的地方作为攻击的炮弹,损坏中方资本和投资人的实际利益.
总之, 只有从资本的源头始终贯彻“共商、共建、共享“的原则, 把中国资本与其他国际资本融合在一起, 才能保证中巴经济走廊、中国资本在海外的投资可持续发展.
货币基金论文参考资料：
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