原创《股票投资常犯的错误》
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文 姚斌
全球最大对冲基金Bridgewater Associates的创始人雷·戴利奥极度相信挑战自我投资理念的重要性.他认为,只有主动去寻找富有智慧的歧见,才能不被牛市的虚幻所迷惑；如果能以开放的心态问上一句：谁能提出与我不同的富有智慧的意见并让我了解这种意见？那么投资成功的概率就会提高30%甚至40%.
雷·戴利奥认为,当两个睿智的人产生分歧时,学习和进步的机会就来了；对于一个想要变得高效的投资者来说,最佳方法就是找到你所尊重的、但和你意见相左的人,然后与他开诚布公地交换想法,寻找真理,然后思考对策.如果你自以为正确,你就不会再去寻找；自以为正确会让你拒绝学习,思维就会越僵化.
雷·戴利奥说,“在股票投资中最常犯的一个错误,就是无法分清哪些投资正在变得昂贵,而哪些资产还有良好的潜力；太多人只凭上涨来奠定信心,殊不知这样做丝毫没有道理.”
最近笔者一直在读企业“失败学”.优秀的公司为什么会衰败？特别是那些世界级的公司,它们曾拥有最优秀的管理者,并且有实实在在成功的商业记录,有创意的产品以及似乎无法撼动的竞争地位.它们曾经居住在坚固的堡垒里,墙外的护城河又宽又深,但最终却无法阻止敌人的进攻.其实多数情况下它们是被自己内部攻破的.
优秀的公司从内部溃败的原因很多,比如：自欺欺人,由神话、仪式和传统形成的桎楛；傲慢；自满,成功中孕育着失败；竞争力依赖；竞争近视,毫无远见的竞争观；数量沉迷；领地守护,文化冲突和地盘之争.这就是美国的杰格迪什·谢斯所说的“毁灭优秀公司的七宗罪”,与财务报表没有关系,也是财报无法看到的.
一家公司会绩效卓越,往往是许多复杂因素交互作用下的结果.这些因素,即使用“科学”的方法严谨地加以推论,也仅能解开其中部分之谜而已.只是它的成功一旦笼罩上光环效应后,公司就会产生傲慢的倾向,并相信媒体赋予它塑造起来的形象.
美国“新兴市场之父”马克·墨比尔斯的投资名言：“如果10个医生推荐同一种药,你就应该吃这种药.同样,如果10个工程师建议同一种方法建桥,你最好就采用那种方法.但在资本市场,如果10个分析师都推荐同一只股票,那就应该保持谨慎.众口一词非常危险,它的股价必然已经反映出其受欢迎的程度.”
墨比尔斯曾到一家中国医药企业考察.当他在厂房里参观时,陪同人员不厌其烦地向他介绍企业的优良状况,而他一直没有回应.午餐时他执意要去员工食堂用餐.当他走进员工食堂时,墨比尔斯说,看看这肮脏的地面,糟糕的饮食.这里生产的药,你们敢吃吗？随行人员才明白,为何面对刚敢于的介绍,他会始终保持沉默.
研究优秀公司、列出其优秀的基因,是一个不错的想法,但意义不大.看看《基业长青》里面所罗列的一些优秀公司,而今安在？许多优秀公司一旦构筑了坚固的堡垒,外加又宽又深的护城河,就自以为可以安逸了,殊不知在堡垒里生存也有不利的地方,比如懒惰、短视、自满等等会随之而来.因此研究成功不如研究失败.
破产的常见原因是不能控制心理上的纠结.投资大师芒格说,你花了这么多心血和金钱,花的越多,就越容易这么想,估计快成了,再多花一点儿,就能成了……人们就是这么破产的,因为他们不肯停下来想想,之前投入的就算没了呗,我承受得起,我还可以重新振作.我不需要为这件事情沉迷不误,这可能会毁了我的.
所谓的某个行业的“唯一”上市公司,如吉峰农机是唯一农机销售连锁上市公司,或者某某旗下“唯一”上市公司,如辽通化工是兵装旗下唯一化工上市公司,或者某些大央企行业中的“唯一”,不举例了.实际上,这些所谓的“唯一”与价值的壁垒没有关系,也不具有战略性的投资参考价值.
一只价值型股票的价值有可能被低估,也有可能被高估.同样,一只成长型股票有可能被低估,也有可能被高估.它属于哪个资产类别或增长性如何并不重要.重要的是股价低于或高于它的真实价值.股票价值与的偏差常发生,因为市场并不能为股票定出合理.
股票投资论文参考资料：
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